毛利率倒数 技术不够产能凑 杉杉股份锂电池能玩多久-杉杉股份_新浪财经_新浪网

毛利率倒数 技术不够产能凑 杉杉股份锂电池能玩多久|杉杉股份_新浪财经_新浪网
如安在结构性行情中展开出资布局?新浪财经《基金直播间》,约请基金司理在线路演解读商场。 .ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模仿买卖 客户端   原标题:财说|技能不行产能来凑,杉杉股份的锂电池板块能玩转多久?  记者 | 陶知闲  修改 | 陈菲遐  在剥离了赖以发家的服装事务之后,杉杉股份(600884.SH)专注新动力。但这家入局锂电池资料范畴二十年的公司,2019年并没有给出资者交上一份满足的答卷。  杉杉股份估计2019年归母净利润为2.39亿元到2.85亿元,同比削减74%到79%;扣非净利润为1.13亿元到1.63亿元,同比削减46%到63%。  作为比照,高工工业研讨院(GGII)发布数据闪现,2019年我国动力电池出货量为71GWh,同比增加9.4%;装机量62.38GWh,同比增加9%。  职业的稳步向前并没有协助杉杉股份提高成绩,“风口上的猪”没有起飞,直接下降了。究其原因,恐怕与公司走“贸工技”道路,一味扩展产能,小看技能研制密不可分。这种空有销量没有含金量的生意形式,能支撑多久?  各走各路的扩大产能  杉杉股份锂电池资料事务首要分为三大版块:正极资料、负极资料及电解液。2019年之后,在财报中将这三块事务统称为锂电池事务。2019年中报数据闪现,锂电池事务收入占总收入的份额到达78%,另一块服饰产品占比挨近10%。在剥离了传统服装企业后,杉杉股份将全面转型成为锂电池事务为主的企业。  可是,锂电池事务的三个版块都有一个通病:产能利用率缺乏却大幅扩产。  杉杉股份正极资料事务归集于控股子公司湖南杉杉动力科技股份有限公司(下称杉杉动力(835930.OC))旗下,其首要为研制、制作和出售锂电池正极资料,产品应用于高能量密度电池中,首要包含钴酸锂系列及三元资料前驱体等系列。其间钴酸锂首要应用于3C数码类锂电池产品以及航模、无人机等产品所运用的小型锂电池;三元资料首要应用于对高容量及安全功能要求较高的电动轿车用动力电池及储能用锂电池。下流客户为苹果、华为等手机厂商的电池供应链,以及宁德年代(300750.SZ)等动力电池企业。2019年上半年闪现,杉杉动力完成主营事务收入19.11亿元,同比下降21.49%;完成归母净利润0.85亿元,同比下滑65.07%。杉杉股份将正极资料成绩下滑归咎于原资料价格跌落带动的产品价格下滑、下流商场需求疲软等原因。  但令人疑问的是,杉杉动力并没有由于下流商场疲软而控产,反而在产能利用率严重缺乏情况下,依然大幅扩产。现在,杉杉动力年产能6万吨,规划年产能20万吨。2019年上半年及2018年,公司正极资料完成出售量别离为1.02万吨及2.01万吨,同比增加1.15%和下滑6%。按2019年上半年产能预算,公司实践产能利用率仅为34%,规划产能利用率更是低至10.2%。于此一起,公司还发表正在赶紧产能建造“10万吨高能量密度锂离子电池正极资料项目”。图片来历:公司公告、界面新闻研讨部  锂电池事务的第二个板块负极资料事务,首要包含出产人工石墨及硅基负极等锂电池负极资料。其间人工石墨首要应用于高能量密度和高功率密度的3C数码、电动轿车用动力电池和储能范畴;硅基负极首要应用于轿车动力电池范畴。  与正极事务类似,负极资料产能利用率相同低效却大幅扩产。现在,杉杉股份负极资料年产能8万吨,规划产能19.4万吨。2019年上半年及2018年,公司负极事务别离完成出售量2.27万吨和3.39万吨。以2019年上半年产能预算,公司2019年实践产能利用率仅为56.75%,规划产能利用率为23.4%。于此一起,公司还发表正在赶紧产能建造“年产10万吨锂离子电池负极资料项目”。  锂电池事务的第三部分电解液事务也有类似问题。电解液事务首要出产各种规格型号锂电池电解液及其原资料六氟磷酸锂。其间电解液首要应用于3C数码类电池产品以及电动轿车用动力电池及储能锂电池等范畴。六氟磷酸锂用于制作电解液,为公司电解液出产配套。  现在,杉杉股份电解液产品年产能4万吨。2019年上半年及2018年,电解液事务别离完成出售量0.86万吨和1.34万吨,同比增加106.45%和109%。以2019年上半年产能预算,公司2019年实践产能利用率为43%。图片来历:公司公告、界面新闻研讨部  锂电池的三块事务的产能利用率现在均未超越60%,假定计算上规划的产能,产能利用率将进一步下降。杉杉股份不断投入产能的出资逻辑,令人无法了解。  毛利率职业倒数  关于新资料范畴来说,技能应该是其第一出产力。企业往往经过不断研制技能提高产品竞争力以保持高毛利。而杉杉股份却挑选了不一样的道路。  在体现产品竞争力的中心目标研制费用占比上,杉杉股份显得平凡。2018年杉杉股份研制费用为3.75亿元,占营收份额的4.24%。即便考虑扣除服装事务收入,其研制费用营收占比为4.79%,处于职业中游,这明显违反了公司“立志成为全球锂电池正极资料技能规划领先者”的夙愿。  研制上的平凡,也导致杉杉股份各事务毛利率全面下滑,产品竞争力与日递减。  毛利率这一中心目标,能够反响公司产品在工业链上下流中的溢价才能。杉杉动力2018年正极资料毛利率为17.13%,近三年来呈下滑趋势,产品竞争力并不杰出。值得注意的是,其主供动力电池正极的三元资料毛利率为16%,低于主供消费电子正极资料的钴酸锂毛利率三个百分点。到2018年末,其三元资料占正极资料销量中份额为42%,出现上升趋势。因而,估计未来杉杉动力毛利率或许持续下滑。图片来历:WIND、界面新闻研讨部  负极资料毛利率则处于职业尾部,产品竞争力越来越弱。2018年,杉杉股份负极事务毛利率为24.41%,相较璞泰来(603659.SH)及贝特瑞的33.9%和35.27%距离较大。值得注意的是,近5年来,杉杉股份与对手的距离已由2014年的持平拉大到现在的十个百分点。图片来历:WIND、界面新闻研讨部  电解液事务毛利率相同处于职业尾端。杉杉股份电解液事务2014以来毛利率便出现下滑趋势,到2018年末毛利率为14.76%,与职业竞争对手相差均匀十个百分点。图片来历:WIND、界面新闻研讨部  在出售区域上,杉杉股份也并未体现其产品的世界竞争力。公司2018年出售收入88.53亿元,其间海外商场仅有8.41亿元,占比9.5%,国内出售及其他事务占总收入的90.5%。作为“全球规划最大的锂离子电池资料归纳供货商”,其产品竞争力并未取得世界认可,含金量有所短缺。图片来历:公司公告、界面科技研讨部  还有颗“暗雷”没有引爆  长期以来一味务虚将资金投入到不必要的产能扩张,一起企业中心要素研制费用占比相较职业落后,杉杉股份竞争力下滑的坏处现已过财报闪现。  杉杉股份存货周转率近年来出现下降趋势。2018年,其动力板块存货周转率仅为3.32,创了近3年新低。存货周转率不断下降,会下降企业变现才能,说明晰杉杉股份库存商品出现滞销,旁边面印证了其产品竞争力下滑。图片来历:公司公告、界面科技研讨部  与存货周转率体现类似的是应收账款周转率。到2019Q3,其应收账款周转率仅为2.26,近年来出现下降趋势,相同创了近3年新低。应收账款周转率的不断下滑,影响企业资金正常周转,增加了坏账危险,标明杉杉股份对下流客户的话语权及产品竞争力逐步下降。图片来历:WIND、界面新闻研讨部  杉杉股份应收账款问题还躲藏颗“暗雷”。杉杉股份和深圳市比克动力电池有限公司(下称比克)的账务存在危险。公司曾在2018年年报中泄漏其电解液事务已供应给比克,而比克近期受困于资金链断裂问题,已先后和容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)、杭可科技(688006.SH)及新宙邦(300037.SZ)等上市公司先后发作应收账款及应收收据发作到期未兑付事情,杉杉股份对此却并未提及相关坏账预备问题。不知道杉杉股份后续将如何处理这笔应收账款。图片来历:公司公告、界面科技研讨部  近五年来,杉杉股份总资产报酬率屡创新低,乃至低于一年期LPR。杉杉股份2019年总资产报酬率(年化)为3.47%,现已低于一年期LPR的4.05%。换而言之,杉杉股份的盈余才能现已不及商业银行贷款利率。总资产报酬率是衡量一家公司盈余水平的重要目标,能够直接反映公司竞争力。该目标的下降标明公司盈余水平及出产效益在不断下降,公司开工缺乏。图片来历:WIND、界面新闻研讨部  在披着新资料外衣按着“服装批发”运营商业的形式下,杉杉股份的锂电池事务还有多少远景。盲目扩张产能,等来的成果或许并不夸姣。责任修改:陈悠然 SF104